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BOSS商学| 合肥分院:《私募股权投资管理与实务》课程回顾

2021-06-24 14:37:52

盛夏尚未完全褪去,合肥的闷热如脱缰之马似不羁,伴随同学们的滚滚“热情”,8月24日-25日,BOSS商学院合肥分院金融硕士( 9 )班的同学们齐聚安徽大学磬苑宾馆迎来为期两天的干货课程。


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本次课程是由国内研究型和实践型相结合的著名金融资本实践专家刘平安博士主讲。刘博士2006年获中国社会科学院经济博士学位,研究方向为证券市场。近年来在证券日报、经济管理、东方财经等国内主流财经媒体发表财经证券时事评论,具有独立见解。





现在大家都知道经济要转型,怎么转?原来的以低成本劳动力制造业为主的,以政府投资主导的,以出口为主的经济增长模式,要改变,怎么改?这就是所谓的现在的供给侧结构改革。要把整个经济增长效率提上来,所以这就落到企业头上。







企业要转型,怎么转?哪些产业过剩,哪些产能过剩,哪些库存多了,由谁说了算?不是由政府说了算,而是由市场,哪两个市场说了算?一个是消费者的这个市场,这个市场经过30年消费者选择,我们就不用说了;还有一个市场,就是金融资本的这个市场,哪个产业能够给投资人能够带来价值,资本就像那个产业集中。







所以说中国经济结构真正转型的逻辑是什么?是要让金融市场真正实现我们所说的市场化,而不是说由政府哪个部门说哪个产能过剩,我们去产能、去库存,由金融市场说了算,所以经济结构转型的落脚点是金融市场的市场化改革。



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刘博士的投资哲学,遵循PE行业的规律“对于这个市场来讲,我认为要看到未来的方向,要坚守,这个很重要。要真正了解PE行业的规律,把握PE的本质,这个也很重要。很多所谓的知名机构,两三年昙花一现,还是不要企图去赚快钱。在这个行业里面一定要有一种价值投资意识,贯穿从头到底,真正地坚持价值投资,打造一支真正专业的团队。我认为这比什么东西都重要。”“为什么说这个市场赚不了快钱呢?这个市场很多机构发基金两年、三年的,甚至还有一年半的,像这种机构,就是把赚钱放在首位,没有一种长期投资的意识,但企业成长是需要时间的,这是客观事实。如果我们要伴随被投企业真正的价值成长,我们就会转变一种理念,然后再来做投资,你心里面就没有那么着急了。没有那么着急的情况下,你发基金的话那一定按照规律来发。有些募集基金违背规律,一个是期限太短,这是违背了第1个规律,期限太短,然后钱的性质又不对,很多还要搞债权,还要付给别人利息,那不瞎扯吗?”“另外还有一种就是募集资金的方式,拿到一个项目,先把这个项目的投资协议签了,然后拿出这个项目再去募钱,这样的操作就不对。基金的另外一个词叫集合投资,为什么要集合投资?因为投资这个事情,即使穷尽所有的要素,这个市场是变化的,还是会面临风险,那怎么样来分散这种风险?那一定是集合,要到一定的规模,然后投多少个项目,这个风险概率才会分散,一定要有这样一种投资的意识,这就叫规律。规律是任何人都不能违背的东西。所以当你静下心来,不把赚钱放在首位,遵循这个行业规律,坚守住,我深信一定有那么一天,你会真正的功成名就,我深信这一点,在这个行业里坚持太重要了。






“人太急切赚钱的时候,所有的行为其实会离目标是越来越远。为什么我一直在强调PE行业的规律和PE行业的本质,谁违背了这个规律,谁违背这个本质他一定走不远。所以现在我们看整个PE行业里面,根据2017年6月30号之前统一的一个结果,是1.1万家基金管理在证券投资基金协会备案的,差不多是1.1万家,光是私募股权这一块,发了2.3万只基金,然后管的实到资本5.89万亿的这样一个规模。像这个规模,我估计几年之后真正一个完整的投资价值周期的时候,基本上很多机构是要被洗掉了。为什么?这个行业里面投资人没有第二次生命。



“基金帮投资人赚不到钱,谁还会把钱交给你。这个行业说大也大,说小越小。一旦赚不了钱别人赔了很多钱以后,你还想在这个行业里面立足就特别困难了,所以说我们管理别人的钱的话,真正要如履薄冰。




另外还有一个让我印象深刻的是解决激励机制的问题。企业挂牌成为公众公司以后,如果不拿股权出来跟团队进行分享,是留不住人的,优质的人也不会进来。所以我们觉得三板里面的企业,要解决一个特别重大的问题,叫公司治理结构,要构建一个完善的公司治理结构,解决原来那种家族企业的管理方式。我觉得这个是三板里面企业必须要下大功夫的。


我们经过统计,前十位股东的股权集中度在90%以上的企业比例高达83%,那是2016年的数据了,这两年我相信不比这个好多少,不可能好多少。这说明新三板里面的股东结构,很多都是夫妻,这是大问题,这个问题背后是一个决策机制的问题。因此在这个角度来说,治理结构的完善对于团队管理会起到重大作用,也是我认为企业要解决的一个特别重要的因素。




当然,以我国企业私募股权融资的现状分析为起点,运用风险管理的程序与方法,从宏观和微观两大角度分析私募股权融资也同样存在的风险,包括政策法规风险、经济风险与市场风险等宏观风险和信用风险、操作风险和道德风险等微观风险,在收益与风险中权衡利弊,也希望在学习过程中能与老师和同学们共同深入的交流与探讨,信息共享、资源共享。


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